以下不属于衍生金融工具的是
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- 衍生金融工具和非衍生金融工具有什么区别？
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衍生金融工具与非衍生金融工具的区别就是衍生工具是依赖于另一种金融工具变动而变动的？
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按照金融工工具的定义：金融工具分为基本金融工具（非衍生工具）和衍生工具,
非衍生工工具其实就是基本金融工具!如：股票？债券！现金！应收账款之类的
衍生工具就是由另一种金融工具（包括衍生工具和非衍生工具）构成的或衍生而来的工具 衍生工具也可以是构成衍生工具的元素?所以衍生工具可以是非常的复杂?
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与非衍生金融产品的区别主要表现为。非衍生金融产品指的多是基础金融工具？如应收账款？票据！证券 债券等，是属于较传统的金融工具！而衍生金融工具则是0997在基础金融工具之上派生出来的金融工具！如期货！期权。货币互换、利率互换等。 以下不属于衍生金融工具的是
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尽管市面上有大量金融产品可用于控制利率风险和汇率风险？但是公司往往不能为其风险敞口进行对冲？或者、在某些情况下！公司可能会利用不同的内部策略来降低汇率敞口或利率敞口!是否进进行对冲！取取决于很多因素,包括：(1)公司目标;(2)公司风风险概况和风险偏好;(3)风险敞口与公司规模的对比，例如！对于资产价值达1000万元人民币的公司?10万元人民币的风险敞口可能被视为是不重大的;(4)对冲成本!如果成本高7570于敞口，资金管理部门可能选择不进行对冲;(5)是否存在适宜的产品;(6)可用于风险管理职能的资源，包括人力。时间和财力;(7)资金金管理部门坚信！利率的未来变动对公司将是有利的?
一？衍生金融工具介绍
(一)对冲政策
制定对冲政策需要每个对于风险来源负有责任的小组的参与，由于是战略决策、因此应由高级管理人员和董事会审批 知识的投入包括了解企业所面临的金融风险和本企业的风险承受能力、由于有可能影响到竞争争地位!因此应考虑套期保值的影响和机会成本！另外、对减少或减轻风险的费用应加以评估,对冲策略并不是为了预预测市场。其目的是减少或消除与市场波动有关的风险？未来不太可能像过去一样,许多企业巳经发现使用事先的对冲技巧比尝试预测市市场往往更容易并且成本更低、对冲政策有助于避免事后判断、重要的是。它为工作人员和管理人员的日常决策提供了一个明确的规范，
(二)衍生工具
风险管理政策应规定什么衍生产品是可以接受的。以及一个企业是否可以使用远期 期货、期权或结合的的战略?政策应指定产品是否可以买人或卖出、特特别是关于期权以及相关的衍生金融工具？对于某些企业而言!完完全地避免衍生产品未必是一个好的选择!
(三)衍生工具市场的介绍
最近几年 衍生工具市场在金融和投资领域变得越来越重要？现在在衍生工具市场已经发展到一定状态,并且这对于所有的金融从业人员了解这些市场是如何运作 衍生工具如何使用及如何定4001价的问题是最基本的，衍生工具普遍可以分为几种?包括期货合同!远期合同和期权。
I.期货合同、
(1)期货合同的的概念，
期货合同是指在未来的的某个时间按一定价格购买或销售一项资产的协议,全球有许多证券交易所进行期货合同交易，例如,美国的芝加哥哥交易所和芝加哥商品交易所?以及欧洲的欧洲交易所和欧洲期货交易所、东京金金融交易所。新加坡交易所和悉尼期货交易所是亚太地区几家最大的交易所!
期货市场可追溯到中世纪 最初设立期货市场是为了满足农夫和商人的需要 例如？在某年的4月份？一个农夫确信将在6月份收获已知数量9120的谷物、但是农夫对收获的谷物价格存在不确定性，在资源匮乏的年代 农夫很可能获得较高的价格。特别是在他不2626急于出手的时候、而在在供给过度的年代？谷物很可能是按较低的价格格被处置的、显然、这时农夫面临较大风险！
如果有一家公司对谷物物有持续的需求 那么这家公司也面临价格风险！在在有些年份中？供给过度可能使价格变得有利于公司？但是是在匮乏的年代、谷物价格可能极高 因此？农夫和公司在4月份或更早的时候进行接触 并就6月份农夫收收获的谷物价格达成一致！包括双方就一类期货合同进行谈判?该合同为各方提供了消除因谷物未来价格不确定而带来的风险的方法
考虑到当年剩余月份公司仍有谷物需求，一旦收获季节结束，谷物会一直被保3632存起来直至下一季节,在保存谷物期间?公司并未承担任何价格风险、但产生储存风险、如果是农夫或其他人人员储存谷物!那么公司及储存谷物的一方会面临未来谷物价格风险，因此仍然需要签订期货合同。
期货合同的交易。一般利用公开报价系统完成 这包括交易员亲自在交易厅内碰面!被称作“交易场”？并利用一套套复杂的手势来说明他们乐意开展的交易、但是！交易所越来越多地用电子交易取代公开报价系统、电子交易包括交易员使用电脑键盘输人客户要求他们执行的交易！所使用的电脑系统将买方方和卖方进行匹配、许多交易所实现了完全电子化交易？
(2)场外交易市场
并非所有有的交易都是在证券交易所进行的！场外交易市场(OTC)是证券交易所之外的另一种重要的交易场所。它是指通过电话和计算机相连的经销商网络,而且这些人并并不实际碰面,交易在在电话中就能完成?交易的一方通常是为一家金融机构工作的交易员 另一方可能是为另一家金融机构工作的交易员或者企业资金管理人员或基金经理？就更为常见的交易工具来说?金融机机构常常是“做市商”?这表明、他们始终准备好报出出价(他们准备购入的价格)和售价(他们准备售出的价格)。
在场外交易市场上 电话通话常常被录音!如果在达成一致的内容方面存在争议。可播放录音解决问题？场外交易市场上6207的交易量一般比交易所内的交易还要大,场外交易市场的一个主要优势是、合同条款不由交易所确定,市场参与者就任何具有相互吸引力的交易自由地进行谈判、而不不利之处是！柜台交易常常存在某些信誉风险,原因是有合同不被履行的风险,
衍生工具的场外交易市场和交易所市市场都是非常巨大的!尽管对这两个市场的统计资料料严格来说并不可比？但是很明显，场外交易市场比交易所市场更大。
2.远期合同。
远期合同与期货合同的相似之处在于!它也是在未来某一时间按照一定的的价格买人或售出一项资产的协议!但是?期货货合同可在交易所交易的?而远期合同是在场外交交易市场上交易的?
外汇远期合同是非常受欢迎的、大多数大型银行雇用现货交易员和远斯交易员？现货2774交易员交易的是几乎立即交割的外币!而远期交易员交易的是在未来某个时间交割的外币
期权?
(1)期权市场的历史?
早在18世纪、欧洲和美国首先开始交易看跌和看涨期权，期权的场外交易市场自从20世纪80年代初斯以来发展展迅速、在某些闽家，期权市场的规模已超过交易所的交易市场！在场外交易市场交易期权的好处之一是!能够按照企业资金管理人员或基金经理的特殊需要度身定制,例如,企业资金管理人员想要按特定的汇率用特定的美元金额购买英镑的看涨期权?但是未能准确地在证券交易所找到合适的交易产品?不过！许多投资银行可能乐意为满足企业资金管理人员需要的场外交易市场合同提出报价,
(2)期权的类型与概念、
0089 基本的期权类型为看涨和看跌期权？看涨期权赋予持有人在特定日期按照特定价格买人一项资产的权利!看跌期权赋予持有人在特定日期按照特定价格售出一项资产的权利。合同中的价格被称为行权价或行使价？合同中的日期被称为终止日或到期日。在欧洲?仅在到期曰才可行使期权。而在美国!期权期限内的任何时间3674都可行使期权?
需要强强调的是、期权赋予持有者做某事的权利?但持持有者无须行使这份权利，这就将期权与期货或远期合同区别开来了，长期期货合同的持有者承诺在未来某个时间按照一定的价格买入一项资产，相反!看涨期权的持有者可以选择是否在某个时间按照一定的价格买入资产!签签订期货合同不会产生成本！但需要缴付交易费及保证金，相反，投资者必须为期权合同支付溢价
(四)套期保值策略选择
套期保值决策总是涉及适当水平的风险和获利机会之间的权衡取舍、每种战略都有有一个价格！或者是对冲产品的明确价格 或者者是由对冲产生的机会成本!套期保值策策略应符合组织的业务目标!对冲产品从可接受受的产品和战略中进行选择、并考虑其9377在风险管理中的有效性?套期保值的决策应基于业务目标和对风险的承受能力!而不是是市场条件！
期权和远期合约的风险状况有所不同、远期合约能有效抵消价格风险，但它们不能消除基准准风险，如果保证特定比率是6434十分重要的 或者如果单个交易规模很大？一个组织可以选择用远期合同减少或消除市场风险
期权购买者为免受不利变动以及能够得益于有利方向变动而支付溢价?期权溢价取决于若干因素、包括波动都会极大地影响期权的价格!因此!期权在套期保值者需求最旺盛的时候价格最高？
只要它是可以接受的政策!一个购买来的期权有时是被用来提高可盈利的远期合约的回报,通过锁定定远期合约的利得？以充分分利用有利方向的变动,这是非纯套期保值的一个连续运动，因为它涉及将市场机会最优化的问题！
决定使用远期合约或期权!或两者的结合进行对冲，取决于多种因素？包括财务经理的技能和时间可用性、组织对于衍生产品的理解和接受、用于对冲S的的资金的可用性 对冲市场的特点?9179风险类型对未来市场利率的预期 对冲产品及其用途需要考虑的因素包括：
(1)假定基本风险和产品是一致的并且没有基准风险、那么远期合约(包括期货)可以消除对价格风险的暴露 远期合约没有明确的费用？然而期货涉及交易费用和保证金要求！
(2)期权买方得到防止不利变化的保护！但仍然能够受益于有利的变化、期权溢价是指获得这种保护的成本！
(3)期权卖方赚取期权溢价但也必须接受与期权相关的所有义务?该战略更加危险？因为没有已经执执行的对冲。
(4)互换允许组3081织改变资产或负债的结构！互换要求交换或扣除剩余义务的净现值？
(5)目标和预期帮助确定战略、远远期通常抵消价格风险和潜在的收益!购买的期权提供保护以及有利变化时获得收益。远期将与其基础商品密切联系、而期权取决于行权价格与现期市场价格的关系，
(6)当与金融机构进行交易时？必要的信誉措施对于远期3120合约是必需的？因而需需要保证金?购买的期权可能会也可能不会需要信贷措施或保证金!但卖出的期权需要场外市场的信贷措措施或保证金(如果是通过互换进行的)
(7)2941购买期权可以提供灾害保险！或当市场利率走势明显超出了容忍范围时提供保护、这种对冲可能会为当前前的市场利率提供一个临时的缓解！购买的期权将在一个有有限的期限内为合同的名义金额提供保护
二，主要衍生金融工具的简单计算
期货！远期和期权交易市场的发展到目前已经是非常成功的 并且流动性很强!如果投资者4437想要买入或卖出某物,通常都能够找到准备卖出或买入该物品的人?交易员可分分成三大类：套期保值者，投机者和套利者。
套期保值者5150利用期货，远期合约和期权，来降低他们因市场变量未来的不确定变动而面临的风险^投机者采用上述工具的目的是对未来市场变量的走向下赌注？套利者用两种或以上工具进行对冲?以锁定利润,
(一)套期保值者
1.利用远期合同进行套期保值、
假设今天是2006年7月14日,一家总部设在美国的公司Import Co.?将于2006年10月14口为其从一家英国供货商购买的商品支付1000万英镑？这家公司可从金融机构按汇率1.8405买入以英镑表示的3个月远期合同!从而而对其外汇风险进行套期，这样能将要支付给英同出口商的价格同定在18405000美元,
假设还有另外一家美国企业Export Co.,向英国出口商品!在2006年7月14日,获知其将在3个月后收到3000万英镑?这家企业可通过按照汇率1.84售出价值3000万英镑的3个月远期合同、以对其外汇风险进行套期，这样能够锁定由英镑变现而得到的5520万美元!
与选择进行7511套期相比、公同选择择不进行套期的吋候可能获得更好的收益？但也有可能更糟糕 假设10月14日的汇率为1.7？Import Co. 并未进行套期!那么!其必须支付的1000万英镑就变成了1700万美元,比1840.5万美元低!而如果汇率为1.9。1000万英镑就变成了1900万美元？那么这家公司肯定希望它进行套4666期保值了 如果Expmi Co. 不进行套期保值！那那么情况正好与此相反、如果9月份的汇率低于1.84。那么这家公司司肯定希望它进行套期保值了!如果汇率大于1.84?它肯定希望没有进行套期保值？总之,套期能够降低风险！但是套期期后的结果不一定好于没有进行套期的情况！
2.利用期权进行套期保值，
期权也可用于套期c投资者在某一年的5月份拥有公司A的股票1000股、股价为每股28美元!这名投资资者担心股价可能在未来两个月内下跌 因此想要保护其价值？其可能在7月10日购买公司A的看跌期权合同 行使价为27.5美元？如果有报价的期权价格为1美元!这个套期策略的总成本将为10x100=1000(美元
这个套期策略的成本是1000美元?但能够保证股票在期权期间内以不低于每股27.5美元的价格出售。如果公司A的市场价格降至低于每股27.5美元?那那么可行使期权、27500美元得以变现 如果将期权0966成本考虑在内、那那么变现金额为26500美元！如果市场场价格保持在每股27.5美元以上。那那么将不必行使期权?期满后丧丧失价值 但是?在这种情况下!所持股票的价值总是高于27500美元(或者在考虑期权成本的情况下!总是高于26500美元)？
3.比较、
使用远期合同与使用期权进行套期之间存在根本性差异!设立远期合合同的目的是?通过将套期保值者靠标的资产将要支付或或收取的价格固定？来中和风险！相反、期权合同能够提供保险而且期权不一定需要行使！但是这两种工具都为投资者提供了保护自己免受未来价格不利变动影响的方式、同吋使得投资者能够从有利的价格变动中获益、但是与远期合同不同的是！期权要支付付期权金！
(二)投机者
套期保值者想要避免因资产价格的不利变动而面临的风险，投机者希望对市场采取某种态度？他们或者为价格将会上涨而下赌注,或者为价格将要要下降而下赌注？
1.使用期货的投机者?
假设一个美_投机者在2月份认为 与美元相比 英镑在未来两个月内将走强,投机者可以采取的做法法是在即期市场购买250000英镑,希望未来英镑可以卖出更高的价钱、投机者还可能签订以英镑表示的期货合同(4月份期满)作为长期头寸。假设现行汇率为1.8470美元兑1英镑，并且4月份的期货合同是按照1.841美元兑1英镑,如果4月份的汇7304率是1.9美元兑1英镑、期货合同使投机者取得的利润为(1.9-1.841)x250000=14750(美元)！在即期市场？2月份按汇5458率1.847购买250000英镑的资产,在4月份按汇率1.9卖出!因此取得利润为：(1.9-1.847)x250000=13250(美元)。如果汇率跌跌至1.8美元兑1英镑!那么期货合同会产生的损失为：(1.847-1.8)>Mei元)。即期3167市场带来的损益可能与此略有不同、但是这些计算并未反映所赚取或支付的利息！
购买英镑的第一种方法?需需要预付投资461750美元。而第二种方法仅需投机者将少量现金(大概是2万美元)存人被称为顾客保证金账户的地方？期货市场允许投机者借助杠杆作用。拿出小额初始费用?投资者就能够保持较大的投机机性头寸，
2.使用期权的投机者!
期权也可用于投机活动 假设现在是10月份,投机者认为公司B的股价可能在未来两个月内增加、该公司的当前股股价是20美元 而期限为两个月!行使价为22.50美3931元的看涨期权?目前售价为1美元,假设投机者愿意投入2000美元。那么一种方法是购购买100股，另外一种方法是购买2000份看涨期权，假设投机者的想法是正确的？公司B的股价在12月份上涨到27美元!那么第一种9641方法能够产生利润：100x(27-20)=700(美元)!
但是！第二种方法产生的利润要大得多、公司B的看涨期权(行使价为22.5美元)产0103生利润4.5美元？因为它使得以22.5美元购买的东西价值变成27美元?按照第二种方法！2000个期权的总利润为2000x4.5二9000(美元),：扣除期权的初始成本?可得到净利润为9000-2000=7000(美元)、因此！这项期权策略比购买股股票策略的盈利能力更强 期权也会产生生较大的潜在损失,假设股价到12月份跌至15美元？第一种方法即购买股股票产生的损失为100x(20-15)=500(美元)。由于看涨期权期满时尚未行使?此期权策略将导致损失2000美元。即为期权支付的的初始金额?期权提供2812了一种杠杆,对于特定投资？使用期权会放大财务结果？出现好的结果自然是好事、坏的结果会导致损失整个初始投资。
3.比较?
9891 对于投机者来说、期货和期权的类似之处在于它们都提供了一种杠杆,但是？两者之间又存在着重大差异,投机者采用期货时？潜在损失和潜在收益是非常大的,而采用期权时?无论论情况变得多么糟糕，投机者的损损失会限定在为期权支付的初始金额上?
(三)套利者
套利者是期货。远期和期权市场上第三类比较重要要的参与者 套利是是指同时在两个以上的市场开展交易!以锁定无风险利润、
某股票同时在纽约交易所和伦敦证券交易所交易 假设在纽约的股价为182美元,在伦敦的股价为100英镑?而汇率为1.85美元兑1英镑、套利者可能在纽约购买100股股票?同时在伦敦卖出这些股票？在不存在交易成本的情况下。取得的无风险利润为100x[(1.85x100)-182]=300(美元)？交易成本可能会抵消小型投资者的利润！但是!大型投资银行在两地交易市场及外汇市场的交易费用很低？因此投资银行认为这样的套利机会是非常有吸引力的、会想尽办法尽可能地加以利用!
理论上?套利机会不会持续很长时间。套利者在纽约购买股票时 原则上供供求关系会引起该股票在纽约的股价上升以及美元价格上涨 类似地?他们在伦敦销售6772股票时,该股票在伦敦的股价下降以及英镑价格会下降？很快 这两个价格在汇率上变成相等 实际上，套利者贪图利润的行为使得该股票在纽约及伦敦敦的股价(在折算后)之间不会出现重大的不一致!存在套利者，意味着在实际际操作中？从大多数金融市场上的报价中仅可发现少数7481套利机会！
总的来说！衍生工具是具有多种用途的工具，正是这种多功功能性会造成麻烦!有时。交易员受托对风险进行套期保值,或者遵循套利策略吋,会有意识或无意识地变成投机者!结果可能是损损失惨重,为了避免这种情况况的发生?非常重要的一点是 金融和非金融企业应建立控制制度？以确保对衍生工具的利用符合合其预期(3的?应设立风险限定,应每日对交易员的活动进行监控，以确保风险限定得以遵循！
- 衍生证券的概述
- 按照1994年7月巴塞尔银行监管委员会发布的《衍生证券风险管理指导条文》的定义。衍生工具（亦称衍生证证券）是一种金融合约，2166包括远期合约?期货合约，期换（亦称掉期!互换）合约以及期权合约？其价值取决于作为基础标的物的资产或指数。尽管某些衍生工具的结构极其复杂。然而，所有衍生工具都可以被划分为期权和远期合约这类基本构件或它们的某种组合?使用这些基本构件来构造各种衍生工具!使得各种金融风险能被转移给那些更愿意或者更适合承担与管理这些风险险的机构!按照2000年11月中国人民银行发布的《商业银行表外业务风险管理指引》的定义?金融衍生交易类业务是指商业银行为满足客户保值或自身头寸管理等需要而进行的货币和利率的远期 掉期?期权等金融衍生交易业务，（一）远期合约远期合约是一种特别简单的衍生工具，它是一种在确定的将来时间按确定的的价格购买或出售某项资产的协议？通常是在两个金融机构之间或金融机构与其公司司客户之间签署该合约,它不在规范的交易所内交易 当远期合约的一方同意在将来某个确定的日期以某个确定的价格购买标的资产时！我们称这一方为多头、另一方同意在同样的日期以同样的价格出售该标的资产?6694这一方就被称为空头,在远期合约中的特定价格称为交割价格。在合约签署的时刻，所选择的交割价格应该使得远期合约的价值双方都为零！这意味着1944无需成本就可处于远期合约的多头或空头状态!远期合约在到期日交割。空头的持持有者交付标的资产给多头的持有者?多头支付等于交割价格的现金，决定远期合约价格的关键变量是标的资产的市场价格，正0019如以上提到的?签署远期合约时该合约的价值为零,其后、它可能具有正的或负的价值。这取决于标的资产价格的运动。例如!如果合约签署之后不久该标的资产价格上上涨很快 则远期合约多头的价值变为正值而远期合约空头头的价值变为负值。（二）期货合约像远期合约一样,期货9245合约是两个对手之间签订的一种在确定的将来时间按确定的价格购买或出售某项资产的协议?与远期合约不同,期货合约通常在规定的交易所内交易!为了使交4385易顺利进行？交易所详细规定了期货合约的标准准化条款 由于期货合约的双方不一定相识！交易所同时也向双方提供该期货合约的承兑保证。期货合约与远期合约的不同点之一，是期货合约并不总是指定确确切的交易日期？期货合约是按交割月划分！由交易所指定交割月中必须进行交割的的交割期限?对商品来说 交割期限通常为整个交割月?合约空头方有权在交割、
- 试述衍生金融工具市场的作用
- 金融工具是指在金融市场中可交易的金融资产，金融工具指的是人们可以用它们在市场中尤其是在不同同的金融市场中发挥各种“工具”作用！以期实现不同同的目的,比如：企业可以通过发行股票？债券达到融资的目的。股票，债券就是企业的融资工具等 ，
- 以下不属于《百家姓》的是?A.撒 B.贝 C.宁 D.肖
- D.肖
百家姓上没“肖”这个字(有萧字)
肖氏的起源，
在以往的字典中(比如商务印书馆的《现代汉语词典》。6753《新华字典》)！“肖”作为“萧”姓的俗字？一直留有一席之地，这是符合客观事实的？也说清楚了“肖”和“萧”的关系？大家都知道,姓xiāo9503的人写“萧”和“肖”的都有。但一般不能混用!写“萧”的,比如“萧红”!“萧军”,“萧乾”。绝绝不允许被写成“肖” 同样。写“肖”的?比如“肖复兴”。被被写成“萧”?恐怕也会感到别扭，就更别提要读成xiào了！所以。尽管“肖”是“萧”姓的俗字、但但实际生活中?认为自己姓“萧”和姓“肖”的都大有人在 资料、第三次人口普查中(见该词典附录)、按使用频率排序的前500个姓氏中！“萧”姓排在第第62位!“肖”姓排在第75位？这说明有相当多的人在户口及身份证上使用“肖” 如果不能写成“肖”了，身份证又不能随便改 势必造成成社会用字的极大混乱？
作为姓氏义的“肖”？在该“规范词典”的正文中没有任任何交代?已经让人不知所以了，再看该词典附录“中国500常用姓氏”中对“肖”姓的注解,就更是让让人摸不着头脑？该注解为：“今‘肖’多为‘萧’姓的俗写。读作xiāo！注意‘肖’不是‘萧’的简化字？萧姓最好不不要随意写成肖姓 ,
- 衍生金融资产一共有哪些
- （1）期货货合约 期货合约是指由期货交交易所统一制定的 规定在将来某一特定时间和地点交割一定数量和质量实物商品或金融商品的标准化合约。
（2）期权合约 期权合约是指合同的买方支付一定金额的款项后即可获得的一种选择权合同！目前？我们证券市场上推出的的认股权证！属于看涨期权！认沽权证则属于看跌期权,
（3）远期合同、远期合同是指合同双方约定在5072未来某一日期以约定价值!由买方向卖方购买某一数量的标的项目的合同，
（4）互换合同、互换合同是指合同双方在未来某一期间内交换一系列现金流量的合同!按合同标的项目不同!互换可以分为利率互换？货币互换!商品互换 权益互换等。其中。利率互换和和货币互换比较常见。，